2017年卢布会下跌吗？
我认为卢布不会大幅贬值到原来水平的1/15甚至更弱（因为这里讨论的是“大幅”贬值），原因如下：
第一，俄罗斯财政部长表示，即便石油价格跌倒了负值区域，俄罗斯也不会采取扩张性的货币和财政政策。显然，作为现代政府，如果不用扩张的货币政策去刺激经济，那么它唯一的选择就是紧缩的货币政策——这实际上意味着政府将主动、自觉地让本币持续升值，直到经济增长率高于通胀率为止（注意，这里的增长率指的是真实经济增长率，而不是名义增长率，后文将有说明）；
第二，在上一轮油价暴跌中，俄罗斯实际汇率(以美元计)从2008年的1.6贬到了2009年的4.95(图1)，也就是说，当年俄央行是被迫加印了数倍于原油贬值损失的货币，才勉强保住了汇率。尽管此后几年国际油价回升，但俄罗斯经济疲软，需求低迷，因此卢布相对于其他主要国家货币仍然是稳步升值的(见图2)，直到最近才开始贬值。而这一轮国际油价的跌幅远远大于上次（接近50%），所以如果卢布要维持原先的汇率水平，俄央行的印钞机就必须再次开动并印刷出超过50%面值的新钞票。虽然上次危机时俄罗斯有着“千钧一发”之险，这一次似乎“危”略小于前一次，但我还是认为没有哪个国家愿意长时间背负高通胀率的恶果，尤其是本来有着不错经济发展前景的国家。因此我说卢布不会出现极端贬值的情况；
第三，虽然俄罗斯债务规模比我国小一些，但是占GDP的比例却高很多 ，达47.6%(2013年数据)，而且结构也十分不友好，外国债权人持有的Russian Goverment Debt(不包括Gazprom等国有企业)高达73%（2013年数据），其中大部分是在低利率时期发放的贷款(2013年只有5%左右的利率)，且多是中长期贷款。这意味着普京如果打算用扩张的货币政策措施来刺激经济，那么他除了让卢布贬值以外，还要还本付息，负担额外的通货膨胀损失。这对于本来就已经很高通胀率的俄罗斯来说可不是一个能够轻松应对的负担，当然，如果通胀预期被完全抹平，而且经济能够恢复平稳增长，这些债务问题也就不是大问题了。
我估计卢布对美元汇率的下限应该在1：15左右，不排除跌破的可能性，但是如果俄罗斯不能依靠出口资源实现长期经济增长(这是大概率事件)，并且迅速扩大产能(这是小概率事件)，那么这个下限应该还是能守得住的。